Movimentando dinheiro como dados

Desde a década de 1980, a tecnologia mudou quase tudo na forma como interagimos com o mundo. Cartas tornaram-se faxes, que se tornaram e-mails, que se tornaram mensagens de texto. Nossos discos rígidos encontraram seu caminho para a nuvem, assim como o e-commerce e quase tudo mais. Descrevemos a trajetória dessas mudanças em mais detalhes em nosso manual.

Até mesmo as finanças, por mais lentas que costumem ser para adotar qualquer novidade, tornaram-se irreconhecíveis de tantas maneiras. Negociação de alta frequência (high-frequency trading), livros de ordens eletrônicos, CLS, acesso direto ao mercado, toda a infraestrutura que permite que empresas e economias cresçam.

Há uma exceção gritante.

Câmbio (FX), "pagamentos transfronteiriços", dito de outra forma, dinheiro. O dinheiro se move pela maior parte do mundo de forma muito semelhante à da década de 1980.

"Maior parte" é uma distinção crítica. Não estamos falando do G7, a inovação lá se parece muito com a de quase todas as outras partes da economia. Se você estiver negociando USD para JPY, a liquidez é profunda, a liquidação é barata e quase instantânea.

Mas há bilhões de pessoas cuja experiência continua presa na era das baladas românticas e ombreiras, que não são apenas forçadas a rodar em trilhos construídos há meio século, mas cujas economias estão presas a uma lógica de meio século atrás: fusos horários, finais de semana, preços negociados manualmente, pagamentos reconciliados da mesma forma.

Isso traz consequências. Altera a forma como essas economias operam, desacelerando o crescimento e limitando o dinamismo econômico. É um imposto que não apoia nada além da inércia de um sistema financeiro tradicional que nunca foi construído com uma perspectiva verdadeiramente global.

A OpenFX existe para eliminar esse imposto, para “mover dinheiro como dados pelos corredores mais difíceis do mundo”, mas para entender como fazemos isso, você deve primeiro entender por que esses problemas existem. Vamos começar com o que está no centro de tudo: o tempo.

As horas em que o dinheiro tem permissão para se mover

O mercado de câmbio é um mercado de 24 horas no sentido estrito de que, em algum lugar da Terra, uma moeda sempre está sendo negociada. A disponibilidade de liquidez é uma questão totalmente diferente. O dia de negociação é uma corrida de revezamento realizada entre centros financeiros: Tóquio, depois Londres, depois Nova York, cada um conduzindo o mercado em seu próprio horário de funcionamento antes de passá-lo para o próximo. Os pools de liquidez mais profundos e baratos ocorrem nas poucas horas em que dois desses centros estão acordados ao mesmo tempo, sobretudo na sobreposição da tarde entre Londres e Nova York.

O G7 se beneficia desse arranjo. Empresas que negociam dólares contra euros permanecem líquidas durante quase toda a corrida. Para todos os outros, com a maioria das moedas do mundo, a liquidez vive dentro de uma única etapa dela.

O peso mexicano é bem negociado durante o horário norte-americano e perde liquidez depois disso. O peso filipino é mais profundo enquanto a Ásia está online. Diversas moedas africanas têm janelas limitadas com pouca sobreposição com qualquer um desses blocos. O mercado “nunca fecha”, mas pode perder tanta liquidez que a negociação se torna escandalosamente cara ou essencialmente impossível.

Um pagamento enviado em uma hora de baixa liquidez encontra spreads mais amplos e menos certeza de que o preço na tela é o preço que será executado, porque há menos participantes para fechar a contraparte. Quanto mais distante uma moeda estiver do G7, maior será a parte do seu dia que cai nessas horas de baixa liquidez, e mais o seu povo paga pelo acaso do momento em que realiza a transação.

Uma moeda que é líquida apenas durante parte do dia também é cara para fazer hedge, porque os mercados de contratos a termo (forwards) e opções são rasos durante as mesmas horas. Onde esses mercados são rasos, a proteção é precificada de acordo, de modo que o custo do hedge pode se tornar uma fração significativa do retorno que se destina a proteger. Empresas pequenas demais para absorver esse custo geralmente ficam sem proteção, correndo riscos que uma empresa que negocia euros jamais pensaria em assumir.

Se a moeda se mover contra elas nos dias necessários para a compensação, essa oscilação sai diretamente da margem. Multiplique isso por todas as empresas pequenas demais para fazer hedge e você terá uma economia atolada em riscos potencialmente tão grandes que elas podem simplesmente não estar dispostas a fazer negócios.

O risco estrutural gera um freio econômico precisamente nas partes do globo onde o dinamismo seria mais valioso.

Os dias em que não funciona

Essa última seção foi parcialmente uma mentira. O mercado não está “sempre aberto”, mesmo no sentido estrito discutido. O mercado fecha, tanto nos finais de semana quanto nos feriados.

Os finais de semana de todos e os feriados de todos.

Os grandes sistemas de liquidação que movem valores entre bancos operam em horário comercial e descansam amplamente no sábado e no domingo. Um pagamento iniciado na tarde de sexta-feira pode ficar intocado até a manhã de segunda-feira.

Isso se soma aos atrasos de fuso horário que discutimos anteriormente, criando grandes blocos do dia em que a liquidação previsível é quase impossível para qualquer pessoa fora do G7. Uma transação pode ser liquidada em 60 minutos ou três dias, dependendo exatamente de quando a empresa decide iniciá-la.

Uma empresa que se planeja em torno disso aprende a agrupar seus pagamentos nos horários em que os trilhos têm mais probabilidade de estar ativos, o que significa que suas operações acabam sendo agendadas em torno da infraestrutura do mercado, em vez de suas próprias necessidades. Uma empresa em Lagos não deveria ter que pensar em qual momento da tarde de Londres deve pagar seus fornecedores. Nesses trilhos, ela precisa.

Encontrando o preço certo

Finalmente, há o problema de encontrar um preço.

Para corredores de baixa liquidez, que já são ilíquidos, a cotação e a execução devem ser organizadas manualmente, principalmente por pessoas em salas de chat como o Telegram.

Esse processo é muito menos eficiente e muito mais caro do que o livro de ordens eletrônico que permite que moedas mais líquidas sejam roteadas quase instantaneamente.

O próprio roteamento também é problemático. Um pagamento entre duas moedas sem mercado direto precisa passar por um veículo intermediário, quase sempre o dólar, o que significa encontrar bancos dispostos a realizar cada etapa.

A reconciliação que se segue ao roteamento também é manual. Cada intermediário por quem o pagamento passa cobra uma taxa e gera um atraso.

Essa cadeia de sistemas, que já era desajeitada, vem se desgastando ao longo da década. As relações de correspondência que permitem aos bancos transacionar entre si estão em declínio constante desde o início da década de 2010, à medida que os maiores bancos abandonam os menores em regiões que consideram arriscadas demais para se preocuparem.

Algo entre um sexto e um quinto dessas relações já desapareceu. As perdas concentraram-se na África, no Sul da Ásia e no Oriente Médio, com o acesso a remessas para mais de vinte países efetivamente fechado.

Quando um desses elos se rompe, as empresas da região afetada exportam menos, e o comércio não é apenas redirecionado, ele simplesmente desaparece. Pesquisadores que acompanham esses fluxos descobriram que os negócios, e os empregos por trás deles, simplesmente deixam de existir. Esse é o imposto que descrevemos na abertura.

Movendo dinheiro como dados

Nada disso é uma lei da natureza. Cada parte desse imposto remonta a uma decisão sobre a quem o sistema foi construído para servir, e as decisões podem ser refeitas. As falhas que acabamos de analisar também são instruções. Cada uma diz algo sobre como teria de ser um sistema construído para todos os outros.

Global

O diagnóstico deixa uma pergunta óbvia. Se o imposto é tão visível, por que ninguém o eliminou? A resposta é uma questão de incentivos. O retorno sobre a construção de trilhos rápidos e baratos é maior onde o volume é maior, os países do G7 que representam a maior parte dos fluxos cambiais. Os corredores mais difíceis são deixados para quem tiver tolerância ao risco para atendê-los. Os poucos que se enquadram nesse critério não têm nenhum motivo específico para otimizar o preço.

As próprias grandes instituições financeiras também ganham dinheiro com a flutuação (float), lucrando com a retenção em vez da distribuição de capital. Isso significa que, mesmo que tivessem apetite para atender corredores exóticos de forma robusta, provavelmente seria em uma velocidade menor do que a possível.

Os incentivos apenas explicam a negligência. A falha mais profunda está em como essas instituições entendem o mundo, para começar. Elas o olham a partir do centro, uma sede em alguma grande capital financeira, e tratam tudo além desse centro como periférico, mercados a serem atendidos em termos definidos em outro lugar. Você não pode construir um trilho para um corredor que só compreende por fora, e uma sede em Londres ou Nova York compreende a maior parte do mundo por fora, por definição.

É por isso que o OpenFX é construído sem um centro. Em vez de uma sede com escritórios locais reportando a ela, nos organizamos em torno das necessidades específicas de mercados específicos. Nossa equipe é formada por pessoas que sabem como o dinheiro se move nos locais onde trabalham porque são de lá. Essa estrutura corrige a premissa que isolou os corredores exóticos para começar: a de que o mundo pode ser atendido de forma competente a partir de um lugar distante dele.

Rápido e barato

Estar perto de um mercado lhe diz o que consertar. Como consertar é a pergunta seguinte, e a primeira resposta pela qual todos buscam são as stablecoins. Isso por uma boa razão: um dólar mantido como stablecoin pode viajar pelo mundo em segundos, em qualquer dia e a qualquer hora, sem lidar com a rede bancária correspondente e seus atrasos. Elas são uma parte real da resposta, mas apenas uma parte.

As stablecoins não removem a complexidade de um pagamento transfronteiriço, elas a realocam. O salto instantâneo na rede (on-chain) é cercado por tudo o que ainda precisa acontecer nas pontas: colocar o dinheiro local na rede, tirá-lo novamente para uma conta que alguém possa realmente usar, a conversão de moeda, a conformidade, o pagamento local. Otimize apenas o meio e você terá conectado um segmento rápido a pontas lentas, e o pagamento como um todo continuará lento e caro.

Já escrevemos antes sobre pagamentos transfronteiriços como um iceberg, uma pequena transação visível flutuando sobre uma massa de trabalho submerso. As stablecoins limpam a ponta. A parte submersa, que tem uma forma diferente em cada país, é onde a transação como um todo é ganha ou perdida.

Otimizar cada uma das etapas dessa transação, levando em consideração as necessidades específicas de corredores específicos, é para o que o OpenFX foi construído, e a única maneira de aproximar a velocidade de todos os lugares do instantâneo.

Automatizado

As finanças tendem a falar de automação de forma poética, querendo dizer muito pouco com isso.

A pergunta correta não é se uma transação pode ser automatizada, mas o que a está desacelerando e se esse elemento específico deve ser removido. Às vezes o obstáculo é um banco sem nenhuma API utilizável, e a solução é construir a conexão que deveria estar lá desde o início. Às vezes os trilhos locais já são rápidos e o verdadeiro gargalo é uma regulamentação, caso em que mais automação não muda nada, e o que o pagamento precisa é de julgamento aplicado onde faz a diferença.

A automação, para nós, é um instrumento direcionado para qualquer que seja o obstáculo real em um determinado país. É o que substitui as salas de chat e a reconciliação manual por chamadas de API. Direcionamos nossos esforços para automatizar áreas de grande esforço e manter as pessoas no processo onde quer que o problema ainda exija intervenção humana.

Queremos mover dinheiro mais rapidamente pelos corredores que sempre foram os mais difíceis de se transacionar. Tudo o que construímos é voltado para tornar as transações mais rápidas, baratas, globalmente conscientes e automatizadas de maneira correta.

Queremos mover dinheiro da mesma forma que a internet move informação, para que um pagamento entre duas das moedas mais difíceis do mundo se torne tão comum quanto um entre dólares e euros.

Queremos remover o imposto que sobrecarrega a maioria das economias do mundo e, ao fazê-lo, liberar o tipo de crescimento que impactará a vida de bilhões de pessoas.