Movimentando Dinheiro como Dados

Desde a década de 1980, a tecnologia transformou quase tudo na nossa forma de interagir com o mundo. Cartas viraram faxes, que viraram e-mails, que viraram mensagens de texto. Nossos discos rígidos migraram para a nuvem, assim como o comércio eletrônico e quase tudo mais. Descrevemos a trajetória dessas mudanças com mais detalhes no nosso playbook.

Até mesmo as finanças, que costumam ser lentas para adotar qualquer novidade, tornaram-se irreconhecíveis em muitos aspectos. Negociação de alta frequência, livros de ofertas eletrônicos, CLS, acesso direto ao mercado — toda a infraestrutura que permite que empresas e economias cresçam em escala.

Há uma exceção gritante.

O câmbio (FX), os "pagamentos transfronteiriços", ou dizendo de outra forma, o dinheiro. O dinheiro se move pela maior parte do mundo quase da mesma maneira que se movia na década de 1980.

"Maior parte" é uma distinção crítica. Não estamos falando do G7; a inovação por lá se parece muito com a de quase todos os outros setores da economia. Se você estiver negociando USD para JPY, a liquidez é profunda, a liquidação é barata e quase instantânea.

Mas há bilhões de pessoas cuja experiência continua presa na era das baladas de rock e das ombreiras, que não são apenas forçadas a operar em trilhos construídos há meio século, mas cujas economias estão atreladas a uma lógica de cinquenta anos atrás: fusos horários, finais de semana, preços negociados manualmente, pagamentos conciliados da mesma forma.

Isso tem consequências. Altera a forma como essas economias operam, desacelerando o crescimento e restringindo o dinamismo econômico. É uma taxa que não apoia nada além da inércia de um sistema financeiro tradicional que nunca foi construído com uma perspectiva verdadeiramente global.

A OpenFX existe para eliminar essa taxa, para “mover dinheiro como dados pelos corredores mais difíceis do mundo”, mas para entender como fazemos isso, você precisa primeiro entender por que esses problemas existem. Vamos começar com aquele que está no centro de tudo: o tempo.

As Horas em que o Dinheiro Pode se Mover

O mercado de câmbio é um mercado de 24 horas no sentido estrito de que sempre há uma moeda sendo negociada em algum lugar da Terra. A disponibilidade de liquidez é uma questão totalmente diferente. O dia de negociação é uma corrida de revezamento realizada entre centros financeiros: Tóquio, depois Londres, depois Nova York, cada um mantendo o mercado durante seu próprio horário de expediente antes de passá-lo para o próximo. Os pools de liquidez mais profundos e baratos ocorrem nas poucas horas em que dois desses centros estão acordados ao mesmo tempo, sobretudo na sobreposição da tarde entre Londres e Nova York.

O G7 se beneficia desse arranjo. Empresas que negociam dólares contra euros permanecem líquidas durante quase toda a corrida. Para todos os outros, na maioria das moedas do mundo, a liquidez vive dentro de uma única etapa dela.

O peso mexicano é bem negociado durante o horário norte-americano e perde volume depois disso. O peso filipino tem maior liquidez enquanto a Ásia está online. Várias moedas africanas têm janelas limitadas com pouca sobreposição com qualquer um desses blocos. O mercado “nunca fecha”, mas pode ficar tão escasso que a negociação se torna excessivamente cara ou essencialmente impossível.

Um pagamento enviado em um horário de baixa liquidez encontra spreads mais amplos e menos certeza de que o preço na tela será o preço de execução, porque há menos participantes do outro lado. Quanto mais distante uma moeda estiver do G7, maior será a parte do seu dia que cairá nessas horas de liquidez reduzida, e mais o seu povo pagará pelo azar do momento em que decide transacionar.

Uma moeda que tem liquidez apenas durante parte do dia também é cara para fazer hedge, porque os mercados de derivativos e opções são escassos durante essas mesmas horas. Onde esses mercados são rasos, a proteção é precificada à altura, de modo que o custo do hedge pode se tornar uma fração significativa do retorno que deveria proteger. Empresas pequenas demais para absorver esse custo geralmente operam sem ele, correndo riscos que uma empresa que negocia euros jamais pensaria em assumir.

Se a moeda se mover contra elas nos dias que leva para liquidar, essa oscilação afeta diretamente a margem de lucro. Multiplique isso por todas as empresas pequenas demais para fazer hedge e você terá uma economia atolada em riscos potencialmente tão grandes que elas podem simplesmente não querer fazer negócios de forma alguma.

O risco estrutural gera um freio econômico justamente nas partes do globo onde o dinamismo seria mais valioso.

Os Dias em que Ele Não se Move

A última seção foi parcialmente uma mentira. O mercado não está “sempre aberto”, mesmo no sentido estrito discutido. O mercado de fato fecha, tanto nos finais de semana quanto nos feriados.

Os finais de semana de todos e os feriados de todos.

Os grandes sistemas de liquidação que movem valores entre bancos operam em horário comercial e descansam em grande parte aos sábados e domingos. Um pagamento iniciado na tarde de sexta-feira pode ficar parado até a manhã de segunda-feira.

Isso se soma aos atrasos de fuso horário que discutimos anteriormente, criando vastos blocos do dia em que a liquidação previsível é quase impossível para qualquer pessoa fora do G7. Uma transação pode ser liquidada em 60 minutos ou em três dias, dependendo exatamente de quando a empresa decide iniciá-la.

Uma empresa que se planeja em torno disso aprende a agrupar seus pagamentos nos horários em que os sistemas têm maior probabilidade de estar ativos, o que significa que suas operações acabam sendo agendadas com base na estrutura do mercado, e não em suas próprias necessidades. Uma empresa em Lagos não deveria ter que pensar em qual momento da tarde de Londres deve pagar seus fornecedores. Nesses sistemas antigos, ela precisa.

Encontrando o Preço Certo

Finalmente, há o problema de encontrar um preço.

Para corredores de baixa liquidez, que já não têm liquidez natural, a cotação e a execução precisam ser organizadas manualmente, principalmente por pessoas em salas de chat como o Telegram.

Esse processo é muito menos eficiente e muito mais caro do que o livro de ofertas eletrônico que permite que moedas mais líquidas sejam direcionadas quase instantaneamente.

O próprio direcionamento também é complexo. Um pagamento entre duas moedas sem mercado direto precisa passar por uma moeda intermediária, quase sempre o dólar, o que significa encontrar bancos dispostos a realizar cada etapa.

A conciliação que se segue ao direcionamento também é manual. Cada intermediário por onde o pagamento passa cobra uma taxa e gera um atraso.

Essa cadeia de sistemas, que já era ultrapassada, vem se desgastando ao longo da década. As relações de correspondência que permitem que os bancos façam transações entre si estão em constante declínio desde o início dos anos 2010, à medida que os maiores bancos abandonam os menores em regiões que consideram arriscadas demais para se darem ao trabalho.

Entre um sexto e um quinto dessas relações já desapareceram. As perdas concentraram-se na África, no Sul da Ásia e no Oriente Médio, com o acesso a remessas para mais de vinte países efetivamente fechado.

Quando um desses elos se rompe, as empresas da região afetada exportam menos, e o comércio não é apenas redirecionado, ele simplesmente desaparece. Pesquisadores que acompanham esses fluxos descobriram que os negócios, e os empregos por trás deles, simplesmente deixam de existir. Essa é a taxa que descrevemos na abertura.

Movendo Dinheiro Como Dados

Nada disso é uma lei da natureza. Cada parte dessa taxa remonta a uma decisão sobre a quem o sistema foi construído para servir, e decisões podem ser refeitas. As falhas pelas quais acabamos de passar também são instruções. Cada uma diz algo sobre como deveria ser um sistema construído para todos os outros.

Global

O diagnóstico deixa uma pergunta óbvia. Se a taxa é tão visível, por que ninguém a removeu? A resposta é uma questão de incentivos. O retorno sobre a construção de sistemas rápidos e baratos é maior onde o volume é maior: os países do G7, que representam a maior parte dos fluxos monetários. Os corredores mais difíceis são deixados para quem tem tolerância ao risco para atendê-los. Os poucos que se enquadram nesses critérios não têm motivos específicos para otimizar preços.

As próprias grandes instituições financeiras também ganham dinheiro com o float, lucrando com a retenção em vez da distribuição de capital. Isso significa que, mesmo que tivessem apetite para atender corredores exóticos de forma robusta, provavelmente seria em uma velocidade menor do que a possível.

Os incentivos explicam apenas o descaso. A falha mais profunda está na forma como essas instituições entendem o mundo em primeiro lugar. Elas olham para ele a partir do centro, de uma sede em alguma grande capital financeira, e tratam tudo além desse centro como periférico, mercados a serem atendidos em termos definidos em outro lugar. Você não pode construir uma solução para um corredor que você só entende de fora, e um escritório central em Londres ou Nova York, por definição, entende a maior parte do mundo de fora.

É por isso que a OpenFX foi construída sem um centro. Em vez de uma sede com escritórios locais prestando contas a ela, nos organizamos em torno das necessidades específicas de mercados específicos. Nossa equipe é composta por pessoas que sabem como o dinheiro se move nos locais onde trabalham porque pertencem a esses lugares. Essa estrutura corrige a premissa que isolou os corredores exóticos em primeiro lugar: a de que o mundo pode ser atendido de forma competente a partir de algum lugar distante dele.

Rápido e Barato

Estar próximo de um mercado lhe diz o que consertar. Como consertar é a próxima pergunta, e a primeira resposta que todos buscam são as stablecoins. Isso faz todo sentido: um dólar mantido como stablecoin pode viajar pelo mundo em segundos, em qualquer dia e a qualquer hora, sem precisar lidar com a rede de bancos correspondentes e seus atrasos. Elas são uma parte real da resposta, mas apenas uma parte.

As stablecoins não eliminam a complexidade de um pagamento transfronteiriço, elas apenas mudam o problema de lugar. A transferência instantânea na blockchain é cercada por tudo o que ainda precisa acontecer nas pontas: colocar o dinheiro local na rede, retirá-lo novamente para uma conta que alguém possa realmente usar, a conversão de moeda, a conformidade regulatória, o pagamento local. Otimize apenas o meio e você terá conectado um segmento rápido a pontas lentas, e o pagamento como um todo continuará lento e caro.

Já escrevemos anteriormente sobre pagamentos transfronteiriços como um iceberg, uma pequena transação visível flutuando sobre uma massa de trabalho submerso. As stablecoins resolvem a ponta. A parte submersa, que tem um formato diferente em cada país, é onde a transação como um todo é ganha ou perdida.

Otimizar cada uma das etapas dessa transação, levando em consideração as necessidades específicas de corredores específicos, é para o que a OpenFX foi construída, e a única forma de levar a velocidade, em qualquer lugar, em direção ao instantâneo.

Automatizado

As finanças costumam falar de automação de forma poética, mas sem entregar muito na prática.

A pergunta certa não é se uma transação pode ser automatizada, mas sim o que a está desacelerando e se esse obstáculo específico deve ser removido. Às vezes, o obstáculo é um banco sem uma API utilizável, e a solução é construir a conexão que deveria estar lá desde o início. Às vezes, os sistemas locais já são rápidos e o verdadeiro gargalo é uma regulamentação, caso em que mais automação não muda nada, e o que o pagamento precisa é de critério humano colocado onde realmente importa.

A automação, para nós, é um instrumento direcionado ao obstáculo real de um determinado país. É o que substitui as salas de chat e a conciliação manual por chamadas de API. Focamos nossos esforços em automatizar áreas de grande esforço e mantemos as pessoas no processo onde quer que o problema ainda exija discernimento humano.

Queremos mover dinheiro mais rapidamente pelos corredores que sempre foram os mais difíceis de operar. Tudo o que construímos é voltado para tornar as transações mais rápidas, mais baratas, mais globalmente conectadas e automatizadas de maneira inteligente.

Queremos mover o dinheiro da mesma forma que a internet move a informação, para que um pagamento entre duas das moedas mais difíceis do mundo se torne tão comum quanto um entre dólares e euros.

Queremos remover a taxa que sobrecarrega a maioria das economias do mundo e, ao fazer isso, liberar o tipo de crescimento que transformará a vida de bilhões de pessoas.