Orquestração, Stablecoins e o Problema da Fragmentação

Aqui está um fato divertido: Os Beatles foram a primeira banda a trazer orquestras inteiras para estúdios de gravação e, depois, colocar microfones bem perto de seus instrumentos. Isso foi feito para que pudessem obter muitos sons claros e originais, os quais poderiam manipular posteriormente.

Os membros da orquestra não gostaram disso. Eles acharam desrespeitoso — uma forma de reduzir experiências complexas e ao vivo a meros truques de ruído para a cultura pop. Felizmente para os Beatles, eles tinham um ótimo engenheiro de som — Geoff Emerick. Ele sabia como pegar milhares de sons aleatórios e partes de músicas que não combinavam e transformá-los em sucessos.

As stablecoins funcionam dessa forma para transações de grande volume. O que você vê na superfície é um pagamento convertido, enviado e recebido em minutos, mas muita engenharia acontece nos bastidores para garantir esse resultado.

Imagine converter US$ 50 milhões em USDC e, em seguida, na moeda local de um cliente. Fazer isso requer liquidez. Não há um reservatório por aí com tanto dinheiro em espécie à disposição; em vez disso, a liquidez fica dispersa por dezenas de blockchains.

Nenhuma delas se coordena entre si. Nenhuma é profunda o suficiente para absorver seu pedido sozinha. Pegue muito de qualquer pool individual e você moverá o preço contra si mesmo — o tipo de desacordo que uma mão ágil sabe evitar.

Assim, a ordem é dividida entre redes e formadores de mercado. Vários saques bem cronometrados são executados em paralelo. Por trás de todo esse roteamento e conversão simultâneos, a reconciliação e a conformidade também acontecem, até que tudo seja reunido novamente do outro lado da transação — US$ 50 milhões, convertidos, enviados, recebidos. Essa é a essência da orquestração de stablecoins.

Orquestração de Stablecoins: O Detalhamento

Orquestração é a palavra usada para descrever a camada de software que fica acima de toda essa coordenação. O dinheiro pode se mover por muitos canais ao mesmo tempo, e a camada de orquestração reúne todos esses elementos de volta em um fluxo rastreável, transformando uma rede desorganizada de pagamentos multi-vias em algo que uma empresa pode gerenciar a partir de um painel.

Passo a passo, é assim que funciona:

1. Um pagamento precisa ser feito. Uma API pronta para orquestração oferece múltiplas vias para garantir que ele aconteça, independentemente do seu tamanho e de para onde esteja indo, com variados graus de complexidade.

2. O mecanismo de orquestração avalia a transação em relação ao mercado. Ele escolhe as vias com base nessa realidade, redirecionando se encontrar fricção em uma rampa de entrada ou saída. Isso é parte do que torna a orquestração de stablecoins diferente de uma transferência simples e pequena de stablecoins. O roteamento para grandes volumes nunca é considerado um caminho fixo; ele é dinâmico, condicionado a muitos elementos (o estado das vias, o mercado, a demanda por liquidez, a precificação, problemas técnicos, regulamentações de entrada ou saída nos países de destino).

3. Os fundos são convertidos em stablecoins e entram na blockchain para sua transferência.

4. No país destinatário, a etapa da stablecoin sai da blockchain para uma via doméstica. A última milha geralmente é gerenciada por um serviço de pagamento instantâneo local, como o SEPA Instant na Europa ou o UPI na Índia.

Por Que as Stablecoins Precisam de Tanta Coordenação?

O problema de gerenciar transações de alto valor já existe nas finanças tradicionais. Para manter o mercado estável e garantir bons preços para os operadores, as execuções de grandes ordens já são divididas em múltiplas ordens menores, com ferramentas como o roteamento inteligente de ordens automatizando esse processo.

As stablecoins tornam o processo de transformação de dinheiro mais rápido, mas ainda herdam essa estrutura complexa. O USDC da Circle está implantado em mais de 35 blockchains distintas, todas com níveis variados de liquidez a qualquer momento. Uma grande transferência inevitavelmente precisa fluir por muitas delas.

Em uma única blockchain, a liquidez se divide ainda mais. O Uniswap, por exemplo, oferece para apenas um par de negociação quatro pools separados com diferentes faixas de taxas, cada um com sua própria profundidade.

Para pessoas comuns que movimentam quantias menores de dinheiro, como remessas, nada disso importa. Mas é um conhecimento crucial para instituições, porque elas estão movimentando volumes que podem potencialmente mover o mercado.

Olhando pelo lado dos provedores de liquidez, eles podem precisar usar uma combinação de USDC, USDT e talvez até stablecoins de moedas locais para atender às necessidades de seus clientes. Para decidir o quanto retirar de cada pool, eles precisam de uma boa orquestração.

Portanto, vista de fora, uma conversão de US$ 50 milhões em stablecoins parece simples. Não é. Para parecer simples, você precisa de um Geoff Emerick, o tipo de gestão automatizada de tesouraria de que tanto falamos.

Orquestração Para Qualquer Futuro

As stablecoins foram criadas para simplificar os pagamentos internacionais. De certa forma, simplificaram — não porque eliminam os problemas do sistema bancário correspondente tradicional, mas porque reduzem as ineficiências dele. Tudo o que deve ser feito nas finanças tradicionais também deve ser feito em vias baseadas em stablecoins, de uma forma ou de outra, e cada uma dessas etapas adiciona oportunidades de erro. Quer esses erros venham na forma de um banco falhando em processar sua transferência, quer seja uma API falhando em algum ponto da execução de uma transação, eles ainda existem.

Algumas semanas atrás, escrevemos sobre câmbio embutido (embedded FX) - nossa missão de criar uma plataforma de pagamentos internacionais automatizada e tão onipresente quanto a eletricidade ou a água encanada, à qual provedores de pagamento e gerentes de projeto possam se conectar. A orquestração de stablecoins é um aspecto crucial dessa infraestrutura; se o sistema for incapaz de selecionar as pools certas no momento certo, a velocidade e o custo de liquidação sempre serão prejudicados.

Isso também é frequentemente negligenciado, mesmo em espaços onde outras partes da transação de ponta a ponta são destacadas.

É por isso que criamos o Iceberg de FX, para olhar abaixo da superfície como Geoff Emerick e separar o panorama geral do ruído. O objetivo não é apenas ser bom em mover dinheiro de carteira para carteira, mas ser excelente em movê-lo de sua tesouraria para as contas de seus clientes.

A orquestração para nós, portanto, começa com as stablecoins, mas não termina aí. Elas representam um meio para um fim, o melhor método de entrega atualmente disponível para valor além-fronteiras. Estamos projetando sistemas de orquestração que não dependem de nenhuma moeda específica para funcionar; talvez o futuro seja alguma moeda que ainda não existe, talvez sejam tokens de moedas locais, talvez seja algo totalmente diferente. Não importará para nós; estamos construindo uma camada de orquestração que suportará tudo isso.