A Web 3.0 está morta, longa vida às Stablecoins
Harrison Mann
,
Head of Growth
Passamos uma semana no Money20/20 em Las Vegas e, se houve uma coisa que aprendemos acima de tudo, é que o setor finalmente está começando a amadurecer.
O hype do Web3 desapareceu, substituído por discussões sérias de nível de diretoria focadas na utilidade do mundo real. Equipes de tesouraria que ignoravam as criptomoedas há dois anos agora lideram grupos de trabalho internos. Os maiores bancos do mundo estão construindo ativamente uma estratégia de stablecoin.
A conversa mudou.
Isso não deve surpreender ninguém:
O volume de transações de cripto nos EUA aumentou aproximadamente 50% desde 2024, ultrapassando US$ 1 trilhão.
Grandes marcos regulatórios como a Lei GENIUS nos Estados Unidos, o MiCA na Europa e a Portaria de Stablecoins em Hong Kong estão fornecendo a clareza tão necessária para o setor.
Até a Western Union está entrando na onda, lançando sua própria stablecoin (USDPT) em parceria com a Solana.
Sabemos há muito tempo que o FX moderno precisa de trilhos modernos, sistemas que possam mover dinheiro como dados, liquidar transações quase em tempo real (86% das nossas transações são liquidadas em menos de 10 minutos) e fornecer liquidez confiável, não importa em que lugar do mundo você esteja.
Todos concordam, em teoria, que é assim que o futuro se parece, mas caminhar pelo evento e participar de reuniões paralelas revelou um descompasso crítico: uma enorme lacuna entre "a teoria" e "a prática".
Operacionalizar tudo isso é difícil. Por trás do otimismo, o mercado ainda está cheio de promessas vazias. Dezenas de participantes apresentaram soluções de "liquidez de ponta a ponta" e "tesouraria global" que ainda não movimentaram um único dólar. Novas empresas falam de forma poética sobre as dores do setor de remessas que planejam resolver, para depois admitirem que ainda estão em fase anterior ao volume de transações.
Mesmo entre os players consolidados, a lacuna entre o marketing e a realidade era imensa. Todos dizem "instantâneo", mas poucos conseguem liquidar de fiat para fiat em menos de uma hora.
Essa lacuna de capacidade é um problema porque a demanda por liquidação transfronteiriça eficiente não é teórica, é real e urgente. Corredores como México, Brasil, Colômbia e Argentina clamam por velocidade. Liquidações em várias etapas e spreads de 300 bps ainda definem a região, e o apetite por trilhos diretos baseados em stablecoins é enorme.
A América Latina continua sendo o laboratório da inovação em pagamentos porque expõe todas as fraquezas do sistema antigo: liquidez fragmentada, regimes regulatórios complexos e gargalos bancários. Quem resolver isso vencerá a próxima década do FX.
As perguntas que estão sendo feitas também mudaram. Passamos de "quem é o mais barato?" para "em quem posso confiar?".
Várias empresas enfatizaram o tempo de atividade e a consistência da liquidação como seus principais critérios de decisão, mesmo com o estreitamento dos spreads em todo o setor. Um preço baixo é inútil se a transação falhar.
Essa mudança se intensifica à medida que os agentes bancários tradicionais entram no mercado. Os G-SIBs estão indo além dos projetos-piloto e avaliam parceiros de forma diferente das fintechs nativas de cripto. Eles esperam padrões operacionais de nível bancário, conformidade regulatória e governança de dados de alto nível. A barra está subindo.
O mercado está entrando em uma fase de definição. As empresas de infraestrutura que conseguem demonstrar desempenho consistente em escala de produção estão se distanciando daquelas que ainda estão construindo MVPs. As conversas no Money20/20 focaram em projeções de volume para 2026 e cronogramas de expansão multi-corredor, não em provas de conceito. A corrida começou, e as empresas que conseguirem provar maturidade operacional colherão todos os frutos, enquanto as demais serão deixadas para trás.
Perguntas Frequentes
O preço ainda é o principal fator que os clientes consideram ao escolher um provedor de liquidez de stablecoin?
Não mais. A velocidade e a confiabilidade da liquidação superaram consistentemente o preço nas conversas iniciais. Ouvimos de várias empresas que elas estão dispostas a trocar margem por confiabilidade, especialmente em corredores complexos onde as liquidações em várias etapas introduzem riscos operacionais.
Por que todo mundo está falando sobre a América Latina?
Porque a região da LATAM expõe todas as fraquezas da infraestrutura transfronteiriça tradicional — liquidez fragmentada, requisitos de várias etapas, moedas voláteis e ambientes regulatórios complexos. É onde os caminhos das stablecoins entregam valor imediato e mensurável. Vimos uma demanda acelerada por BRL e MXN, com forte interesse em COP e ARS.
Como as fintechs sofisticadas estão realmente avaliando suas taxas de câmbio (FX)?
De forma precária. Descobrimos que muitas empresas, mesmo fintechs consolidadas, operam em um "mundo opaco" no que diz respeito ao câmbio. Elas frequentemente não têm como saber se estão obtendo um bom preço institucional. Muitas recorrem a sites públicos de consumo (como o XE) para avaliar seu câmbio de nível corporativo, criando uma grande oportunidade para provedores que podem oferecer transparência real de mercado médio.
Quantas empresas que afirmam oferecer infraestrutura de stablecoin estão realmente movimentando volume real?
Muito menos do que se imagina. Encontramos dezenas de provedores apresentando soluções de "liquidez de ponta a ponta" que não movimentaram quantias significativas. Startups apresentaram propostas impressionantes ainda na fase de carta de intenções (LOI). Mesmo os players consolidados mostraram uma grande lacuna entre as alegações de marketing e a realidade operacional. O mercado está cheio de anúncios, mas os fluxos de pagamento reais permanecem concentrados em um pequeno número de provedores que conseguem demonstrar tempo de atividade consistente e capacidade multicorredor.
Quais capacidades operacionais realmente importam para vencer neste mercado?
Confiabilidade na liquidação fora do horário comercial. Capacidade multicorredor com desempenho consistente. A habilidade de lidar com picos de volume sem degradar o serviço. Conformidade regulatória em várias jurisdições. Ouvimos um cliente destacar uma taxa de sucesso de liquidação fora do horário comercial de 90-95% como requisito básico. Outro escolheu explicitamente um provedor porque ele era "mais rápido e mais seguro do que os concorrentes". O mercado está separando as empresas de infraestrutura que conseguem demonstrar consistência em escala de produção daquelas que ainda estão desenvolvendo MVPs.
O que mais surpreendeu você nas conversas da conferência?
A lacuna de transparência. Diversas conversas revelaram que, mesmo entre players de destaque, há uma distância significativa entre as descrições públicas de suas iniciativas de stablecoins e os volumes reais de pagamento. A outra surpresa: a rapidez com que o "preço como diferencial" está dando lugar à "confiabilidade como barreira defensiva". Em corredores com complexidade operacional real, os clientes estão escolhendo explicitamente parceiros confiáveis em detrimento de alternativas mais baratas. A corrida para o fundo nos spreads atingiu um limite — agora a questão é quem realmente consegue entregar.
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