A revolução cripto que ninguém queria

A questão sobre a disrupção é a seguinte: às vezes ela funciona melhor quando ninguém percebe que está acontecendo.

Lembra de quando o blockchain estava destinado a revolucionar as finanças? O Bitcoin substituiria o dólar, pagaríamos o café com carteiras de cripto, os bancos desmoronariam?

Isso não aconteceu. Mas as stablecoins acabaram de processar mais volume de transações do que a Visa e a Mastercard combinadas — US$ 27,6 trilhões em 2024. O detalhe é que quase ninguém que usa essa tecnologia sabe que está tocando em cripto.

A melhor infraestrutura desaparece.

Um turista em Singapura usa o Grab para pagar um comerciante. Ele toca no telefone e o dinheiro se move. O turista usa sua moeda local; o comerciante recebe dólares de Singapura. Todos ficam felizes.

O que aconteceu? Uma stablecoin chamada XSGD cuidou da conversão e da liquidação no meio do caminho. Nenhuma das partes viu, nenhuma delas se importou.

Este é o "sanduíche de stablecoin" — moeda fiduciária nas duas pontas, liquidação em cripto no meio. O PayPal faz o mesmo com as remessas do Xoom: sua avó em Manila recebe pesos, seu primo em Dubai envia dirhams. O PYUSD cuida da parte complexa transfronteiriça de forma invisível.

Ninguém quer interagir com cripto. As pessoas querem dinheiro que se mova de forma mais rápida e barata. A tecnologia vence quando sai do seu próprio caminho.

O Tédio Vence a Revolução

O JPM Coin do JPMorgan processa US$ 1 bilhão diariamente, mas você provavelmente nunca ouviu falar dele. No entanto, instituições em todo o mundo estão optando por trabalhar com a Kinexys (sua unidade de blockchain) em vez das mais negociadas USDC e USDT. Por quê? Porque elas são entediantes.

Os tesoureiros corporativos sabem como trabalhar com o JPMorgan. Eles entendem o tratamento contábil e o risco de contraparte. Há zero mudança de comportamento necessária. "Como um depósito no JPMorgan, só que tokenizado" pode ser o argumento de venda menos empolgante do setor de fintechs, mas para o dinheiro institucional? Esse é o melhor argumento.

O Citi projeta que os "tokens bancários" podem atingir de US$ 100 a 140 trilhões em volume anual até 2030 — potencialmente mais do que as stablecoins públicas combinadas. A revolução apareceu de terno cinza, preencheu os formulários adequados e integrou-se perfeitamente.

A Revolução Lateral

Então, a cripto deveria desestabilizar as finanças. De certa forma, ela o fez — só que não da maneira que todos esperavam.

O SWIFT, a espinha dorsal de correspondência bancária de 50 anos, está construindo um ledger baseado em blockchain com 30 bancos globais. A Visa não está competindo para criar sua própria stablecoin amplamente negociada, em vez disso, está integrando todas as stablecoins por meio do Visa Direct, posicionando-se como o aeroporto pelo qual as companhias aéreas devem voar.

A tecnologia que deveria tornar os bancos obsoletos está, em vez disso, tornando-os mais eficientes. 62% os bancos estão implementando ativamente parcerias com fintechs para pagamentos transfronteiriços.

Assim que os reguladores deram o sinal verde, os operadores tradicionais moveram-se mais rápido do que o esperado. A disrupção tornou-se absorção.

O Que Isso Significa para Você

Se você está construindo neste espaço: Não crie algo focado em cripto. Crie um bom produto com uma funcionalidade boa e "entediante" e simplifique tudo ao redor da carteira.

O modelo vencedor não é a "empolgante inovação em blockchain". É uma infraestrutura que as pessoas reconhecem, mas que finalmente resolve problemas reais.

A velocidade importa mais do que a ideologia. A confiabilidade vence a descentralização. A confiança supera a ausência de permissão — pelo menos para fluxos institucionais que valem trilhões.

As empresas que estão conquistando participação de mercado não estão evangelizando o blockchain. Elas estão tornando-o tão mundano que os usuários não sabem que o estão usando.

Portanto, a cripto teve sucesso, só que não da forma que os verdadeiros crentes esperavam. A revolução apareceu disfarçada de um encanamento melhor.

Quer a história completa? Isso mal arranha a superfície. Acabamos de lançar uma análise abrangente de como as stablecoins atingiram US$ 300 bilhões em capitalização de mercado, por que elas ainda representam apenas 1% dos fluxos globais de pagamento (e o que esse paradoxo realmente significa) e para onde tudo isso caminha a partir daqui.

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