Como funciona o corredor de câmbio USD → MXN

Os Estados Unidos e o México mantêm a maior relação comercial bilateral da América Latina. Em 2025, o intercâmbio de bens entre ambos os países atingiu aproximadamente USD 872,8 bilhões. Esse volume canaliza-se através do mercado de câmbio do peso, caracterizado por sua profundidade e cotação contínua. Seu volume diário negociado gira em torno de USD 153 bilhões. Cerca de 80% dessa atividade é realizada no exterior (offshore).

USD → MXN é o único corredor da região no qual ambas as pernas da transação cambial são liquidadas via CLS, o que elimina o risco Herstatt. Não há imposto sobre operações de câmbio nem controles de capital. O SPEI, sistema de pagamentos instantâneos do México, permite creditar em segundos, a qualquer hora, os fundos correspondentes à perna em pesos. Portanto, as restrições operativas do corredor concentram-se na perna em dólares: o SPID, sistema mexicano de pagamentos em dólares, opera por seis horas ao dia e não conta com liquidez em dólares do banco central.

Este documento acompanha as sete etapas de um pagamento USD → MXN de USD 10 milhões, explica o funcionamento da infraestrutura de pagamentos do México e analisa os pares que utilizam o USD como moeda veicular.

Dados principais do corredor

Como funciona a infraestrutura de pagamentos

O SPEI (Sistema de Pagos Electrónicos Interbancarios) é o sistema de pagamentos instantâneos do México. Processa transferências interbancárias em segundos, 24 horas por dia, todos os dias. A perna em pesos de qualquer pagamento transfronteiriço é processada por meio deste sistema.

O SPID (Sistema de Pagos Interbancarios en Dólares) gerencia transferências denominadas em dólares dentro do México. Opera diariamente das 8:00 às 14:15, horário do México. Durante esse período, são realizados os controles de prevenção à lavagem de dinheiro (AML) da perna em dólares. O Banxico não fornece liquidez em dólares através do SPID, de modo que os bancos devem financiar suas obrigações em dólares por meio de bancos correspondentes nos Estados Unidos.

O CLS (Continuous Linked Settlement) liquida simultaneamente ambas as pernas de uma operação USD/MXN utilizando um mecanismo de liquidação pagamento contra pagamento (PvP). Isso elimina o risco de que uma moeda seja entregue sem o recebimento da outra. Dezoito moedas em todo o mundo são liquidadas via CLS; o peso é a única da América Latina.

Quem supervisiona este corredor

O Banxico (Banco de México), o banco central, define as políticas monetária e cambial e supervisiona os sistemas de pagamentos do país, incluindo o SPEI e o SPID.

A CNBV (Comisión Nacional Bancaria y de Valores), órgão da Secretaria de Fazenda e Crédito Público, autoriza e supervisiona diretamente bancos e corretoras de valores. Do lado mexicano, o pagamento transfronteiriço fica sujeito aos seus requisitos de conformidade regulatória.

Anatomia de um pagamento USD → MXN

1. Financiar a perna de origem

O banco debita a conta em dólares da empresa norte-americana.

2. Transmitir a instrução de pagamento

O banco envia ao seu banco correspondente, via SWIFT, uma mensagem pacs.008 do padrão ISO 20022, substituta do MT103 desde novembro de 2025. A mensagem identifica o beneficiário, o valor e o código que indica quem assume as despesas. Normalmente, utiliza-se o código SHAR (despesas compartilhadas). Sob este esquema, o ordenador assume os custos do seu próprio banco e as tarifas posteriores são deduzidas do valor transferido.

3. Converter a moeda

O banco correspondente executa a conversão de moedas aplicando um spread (diferencial) em relação à taxa média de mercado. O mercado USD/MXN é profundo e líquido, com cotação contínua. Em transações institucionais, os spreads costumam ser de apenas alguns pontos-base. O banco correspondente assume o risco cambial entre o fechamento da operação e a sua liquidação.

4. Obter a liquidez necessária no destino

Como o peso conta com um mercado profundo e é liquidado via CLS, a gestão de liquidez em MXN do banco correspondente é relativamente simples. O CLS realiza uma compensação multilateral das obrigações de cada participante em todas as moedas do sistema. Para cada participante, o resultado é uma exigência única de financiamento por moeda, o que reduz em mais de 96% o capital necessário para o pré-financiamento.

5. Passar pelos controles de conformidade

• O banco ordenador submete o pagamento a controles para cumprir suas obrigações de sanções e AML.

• O banco correspondente submete novamente o pagamento a controles, incluindo uma triagem da OFAC na perna em USD.

• Do lado mexicano, aplicam-se as exigências da CNBV.

6. Atingir a liquidação definitiva

A transação USD/MXN é liquidada de forma definitiva através do CLS.

7. Creditar o beneficiário

A perna em pesos é processada através do SPEI, que credita o valor na conta do beneficiário em segundos. Assim se conclui o pagamento.

O custo da transação equivale aproximadamente ao spread de FX mais as tarifas dos bancos correspondentes.

Quando o par não inclui USD

Praticamente não existe mercado de câmbio direto entre moedas latino-americanas. Cerca de 98% das negociações do peso mexicano são realizadas contra o dólar. Em pares como EUR/MXN ou GBP/MXN, e em pares regionais como BRL/MXN ou COP/MXN, o USD atua como moeda veicular em quase todos os casos. Como ocorrem duas conversões, os controles de conformidade são aplicados em ambas as pernas.

O mesmo ocorre nas transações entre moedas latino-americanas. Uma operação BRL → MXN, por exemplo, passa primeiro por USD, de modo que cada etapa do processo se repete em ambas as pernas.

Além disso, a perna em BRL, ou em qualquer outra moeda regional, fica exposta ao risco de principal na liquidação cambial, uma vez que o BRL não faz parte do CLS.

Os países que participam do Sistema de Pagamentos em Moeda Local (SML) constituem a única exceção parcial. O SML permite realizar pagamentos diretamente em moedas locais sem utilizar o USD como moeda veicular. O México não faz parte do SML.