Como funciona o corredor cambial USD → MXN

Estados Unidos e México mantêm a maior relação comercial bilateral da América Latina. Em 2025, o comércio de bens entre os dois países atingiu aproximadamente USD 872,8 bilhões. Esse volume é canalizado através do mercado de câmbio do peso, caracterizado por sua profundidade e cotação contínua. Seu volume diário negociado gira em torno de USD 153 bilhões. Cerca de 80% dessa atividade é realizada de forma offshore.

USD → MXN é o único corredor da região em que ambas as etapas da operação cambial são liquidadas por meio do CLS, o que elimina o risco Herstatt. Não há imposto sobre operações cambiais nem controles de capital. O SPEI, sistema de pagamentos instantâneos do México, permite creditar em segundos, a qualquer hora, os fundos correspondentes à etapa em pesos. Portanto, as restrições operacionais do corredor concentram-se na etapa em dólares: o SPID, sistema mexicano de pagamentos em dólares, opera durante seis horas por dia e não conta com liquidez em dólares do banco central.

Este documento segue as sete etapas de um pagamento USD → MXN de USD 10 milhões, explica como funciona a infraestrutura de pagamentos do México e analisa os pares que utilizam o USD como moeda de trânsito.

Dados fundamentais do corredor

Como funciona a infraestrutura de pagamentos

SPEI (Sistema de Pagos Electrónicos Interbancarios) é o sistema de pagamentos instantâneos do México. Processa transferências interbancárias em segundos, 24 horas por dia, todos os dias. A etapa em pesos de qualquer pagamento transfronteiriço é processada por meio deste sistema.

SPID (Sistema de Pagos Interbancarios en Dólares) gerencia transferências denominadas em dólares dentro do México. Opera diariamente das 8:00 às 14:15, horário do México. Durante esse período, são realizados os controles de prevenção à lavagem de dinheiro (AML) da etapa em dólares. O Banxico não fornece liquidez em dólares através do SPID, portanto, os bancos devem financiar suas obrigações em dólares por meio de bancos correspondentes nos Estados Unidos.

CLS (Continuous Linked Settlement) liquida simultaneamente ambas as etapas de uma operação USD/MXN por meio de um mecanismo de liquidação pagamento contra pagamento (PvP). Isso elimina o risco de que uma moeda seja entregue sem o recebimento da outra. Dezoito moedas em todo o mundo são liquidadas via CLS; o peso é a única da América Latina.

Quem supervisiona este corredor

Banxico (Banco de México), o banco central, define as políticas monetária e cambial e supervisiona os sistemas de pagamentos do país, incluindo SPEI e SPID.

CNBV (Comisión Nacional Bancaria y de Valores), órgão da Secretaria de Finanças e Crédito Público, autoriza e supervisiona diretamente bancos e corretoras de valores. No lado mexicano, o pagamento transfronteiriço está sujeito aos seus requisitos de conformidade regulatória.

Anatomia de um pagamento USD → MXN

1. Financiar a etapa de origem

O banco debita a conta em dólares da empresa norte-americana.

2. Transmitir a instrução de pagamento

O banco envia ao seu banco correspondente, via SWIFT, uma mensagem pacs.008 do padrão ISO 20022, substituta da MT103 desde novembro de 2025. A mensagem identifica o beneficiário, o valor e o código que indica quem arca com as despesas. Normalmente, utiliza-se SHAR (despesas compartilhadas). Sob esse esquema, o ordenante assume os custos do seu próprio banco e as tarifas subsequentes são deduzidas do valor transferido.

3. Converter a moeda

O banco correspondente executa a conversão de moedas aplicando um spread (diferença) em relação à taxa média do mercado. O mercado USD/MXN é profundo e líquido, com cotação contínua. Em transações institucionais, os spreads costumam ser de poucos pontos-base. O banco correspondente assume o risco cambial entre o fechamento da operação e a sua liquidação.

4. Obter a liquidez necessária no destino

Como o peso conta com um mercado profundo e é liquidado via CLS, a posição de liquidez em MXN do banco correspondente é relativamente simples. O CLS realiza uma compensação multilateral das obrigações de cada participante em todas as moedas do sistema. Para cada participante, o resultado é uma única necessidade de financiamento por moeda, o que reduz em mais de 96% o capital necessário para o pré-financiamento.

5. Passar pelos controles de conformidade

• O banco ordenante submete o pagamento a controles para cumprir suas obrigações relativas a sanções e AML.

• O banco correspondente submete o pagamento novamente a controles, incluindo uma verificação na OFAC para a etapa em USD.

• No lado mexicano, aplicam-se os requisitos da CNBV.

6. Atingir a liquidação definitiva

A operação USD/MXN é liquidada de forma definitiva através do CLS.

7. Creditar o beneficiário

A etapa em pesos é processada através do SPEI, que credita o valor na conta do beneficiário em segundos. Assim se conclui o pagamento.

O custo da operação é aproximadamente o spread de câmbio somado às tarifas dos bancos correspondentes.

Quando o par não inclui USD

Praticamente não existe um mercado de câmbio direto entre as moedas latino-americanas. Cerca de 98% das negociações do peso mexicano ocorrem contra o dólar. Em pares como EUR/MXN ou GBP/MXN, e em pares regionais como BRL/MXN ou COP/MXN, o USD atua como moeda de trânsito em quase todos os casos. Como há duas conversões, os controles de conformidade regulatória são aplicados em ambas as etapas.

Nas operações entre moedas latino-americanas ocorre o mesmo. Uma transação BRL → MXN, por exemplo, passa primeiro por USD, de modo que cada etapa do processo se repete em ambas as partes.

Além disso, a etapa em BRL, ou em qualquer outra moeda regional, fica exposta ao risco de liquidação cambial, uma vez que o BRL não faz parte do CLS.

Os países que participam do Sistema de Pagamentos em Moeda Local (SML) constituem a única exceção parcial. O SML permite realizar pagamentos diretamente em moedas locais sem utilizar o USD como moeda de trânsito. O México não faz parte do SML.