Cómo funciona el corredor cambiario USD → MXN
Catherine Kaupert
,
Head of Latin America
Estados Unidos y México mantienen la mayor relación comercial bilateral de América Latina. En 2025, el intercambio de bienes entre ambos países alcanzó aproximadamente USD 872.8 mil millones. Ese volumen se canaliza a través del mercado cambiario del peso, caracterizado por su profundidad y cotización continua. Su volumen negociado diario ronda los USD 153 mil millones. Cerca del 80% de esa actividad se realiza offshore.
USD → MXN es el único corredor de la región en el que ambos tramos de la operación cambiaria se liquidan a través de CLS, lo que elimina el riesgo Herstatt. No hay impuesto a las operaciones cambiarias ni controles de capital. SPEI, el sistema de pagos inmediatos de México, permite acreditar en segundos, a cualquier hora, los fondos correspondientes al tramo en pesos. Por tanto, las restricciones operativas del corredor se concentran en el tramo en dólares: SPID, el sistema mexicano de pagos en dólares, opera durante seis horas al día y no cuenta con liquidez en dólares del banco central.
Este documento sigue las siete etapas de un pago USD → MXN por USD 10 millones, explica cómo funciona la infraestructura de pagos de México y analiza los pares que utilizan USD como moneda vehicular.
Datos clave del corredor
Moneda | Peso mexicano (MXN) |
Régimen | Flotación libre; sin controles de capital ni impuesto a las operaciones cambiarias |
CLS | Sí (la única divisa latinoamericana liquidada a través de CLS) |
Profundidad del mercado | ~USD 153 mil millones/día; 14.º puesto a nivel mundial; 3.º entre mercados emergentes; ~82% offshore |
Spot | ~17.2 MXN por USD (mediados de junio de 2026) |
Rango de 12 meses | ~17.1–19.3; peso +9% |
Sistema de pagos inmediatos | SPEI (24/7, segundos) |
Sistema de pagos en dólares | SPID (8:00–14:15, hora de México; sin liquidez en dólares del banco central) |
Autoridades | CNBV, Banxico |
Comercio bilateral | ~USD 872.8 mil millones en bienes (2025, BTS) |
Cómo funciona la infraestructura de pagos
SPEI (Sistema de Pagos Electrónicos Interbancarios) es el sistema de pagos inmediatos de México. Procesa transferencias interbancarias en segundos, las 24 horas, todos los días. El tramo en pesos de cualquier pago transfronterizo se procesa a través de este sistema.
SPID (Sistema de Pagos Interbancarios en Dólares) gestiona transferencias denominadas en dólares dentro de México. Opera diariamente de 8:00 a 14:15, hora de México. Durante ese horario se realizan los controles de prevención de lavado de dinero (AML) del tramo en dólares. Banxico no proporciona liquidez en dólares a través de SPID, por lo que los bancos deben fondear sus obligaciones en dólares a través de bancos corresponsales en Estados Unidos.
CLS (Continuous Linked Settlement) liquida simultáneamente ambos tramos de una operación USD/MXN mediante un mecanismo de liquidación pago contra pago (PvP). Esto elimina el riesgo de que se entregue una divisa sin recibir la otra. Dieciocho divisas en todo el mundo se liquidan a través de CLS; el peso es la única de América Latina.
Quién supervisa este corredor
Banxico (Banco de México), el banco central, define la política monetaria y cambiaria y supervisa los sistemas de pagos del país, incluidos SPEI y SPID.
CNBV (Comisión Nacional Bancaria y de Valores), órgano de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, autoriza y supervisa directamente a bancos y casas de bolsa. En el lado mexicano, el pago transfronterizo queda sujeto a sus requisitos de cumplimiento normativo.
Anatomía de un pago USD → MXN
1. Fondear el tramo de origen
El banco carga la cuenta en dólares de la empresa estadounidense.
2. Transmitir la instrucción de pago
El banco envía a su banco corresponsal, a través de SWIFT, un mensaje pacs.008 de ISO 20022, sustituto del MT103 desde noviembre de 2025. El mensaje identifica al beneficiario, el importe y el código que indica quién asume los gastos. Normalmente se utiliza SHAR (gastos compartidos). Bajo este esquema, el ordenante asume los gastos de su propio banco y las comisiones posteriores se descuentan del importe transferido.
3. Convertir la divisa
El banco corresponsal ejecuta la conversión de divisas aplicando un spread (diferencial) respecto de la cotización intermedia. El mercado USD/MXN es profundo y líquido, con cotización continua. En operaciones institucionales, los spreads suelen situarse en unos pocos puntos básicos. El banco corresponsal asume el riesgo cambiario entre la concertación de la operación y su liquidación.
4. Obtener la liquidez necesaria en destino
Como el peso cuenta con un mercado profundo y se liquida a través de CLS, la posición de liquidez en MXN del banco corresponsal es relativamente simple. CLS realiza un neteo multilateral de las obligaciones de cada participante en todas las divisas del sistema. Para cada participante, el resultado es un único requerimiento de fondeo por divisa, lo que reduce en más de un 96% el capital necesario para el fondeo previo.
5. Pasar los controles de cumplimiento normativo
El banco ordenante somete el pago a controles para cumplir sus obligaciones en materia de sanciones y AML.
El banco corresponsal vuelve a someter el pago a controles, incluida una verificación ante OFAC en el tramo en USD.
En el lado mexicano, se aplican los requisitos de la CNBV.
6. Alcanzar la liquidación definitiva
La operación USD/MXN se liquida de forma definitiva a través de CLS.
7. Acreditar al beneficiario
El tramo en pesos se procesa a través de SPEI, que acredita el monto en la cuenta del beneficiario en segundos. Así se completa el pago.
El costo de la operación es aproximadamente el spread de FX más las comisiones de los bancos corresponsales.
Cuando el par no incluye USD
Prácticamente no existe un mercado cambiario directo entre las monedas latinoamericanas. El 98% de la negociación del peso mexicano se realiza contra el dólar. En pares como EUR/MXN o GBP/MXN, y en pares regionales como BRL/MXN o COP/MXN, USD actúa como moneda vehicular en casi todos los casos. Como hay dos conversiones, los controles de cumplimiento normativo se aplican en ambos tramos.
En las operaciones entre monedas latinoamericanas ocurre lo mismo. Una operación BRL → MXN, por ejemplo, pasa primero por USD, de modo que cada etapa del proceso se repite en ambos tramos.
Además, el tramo en BRL, o en cualquier otra divisa regional, queda expuesto al riesgo de principal en la liquidación cambiaria, ya que BRL no forma parte de CLS.
Los países que participan en el Sistema de Pagos en Moneda Local (SML) constituyen la única excepción parcial. El SML permite realizar pagos directamente en monedas locales sin utilizar USD como moneda vehicular. México no forma parte del SML.
Preguntas frecuentes
¿Por qué T+2 y no liquidación el mismo día?
T+2 es el plazo estándar de liquidación spot para USD/MXN. CLS liquida en la fecha valor, no en la fecha de operación. Elimina el riesgo de liquidación en esa fecha, pero no acorta el ciclo de liquidación. Los bancos pueden adelantar a T+1 los pagos comerciales si ambos tramos han pasado los controles de cumplimiento normativo y cuentan con el fondeo necesario.
¿Cuál es la ventana de liquidación de CLS en horario de Ciudad de México?
De 00:00 a 05:00 CST (07:00–12:00 CET). Las aportaciones de fondos de los miembros de CLS deben completarse dentro de esa ventana. El tramo en pesos se liquida en SPEI una vez que concluye el ciclo de CLS.
¿Qué ocurre si mi pago no llega antes de la hora límite de SPID, a las 14:15?
El tramo en dólares queda pendiente hasta el siguiente día hábil. No existe una ventana fuera del horario operativo ni liquidez en dólares del banco central a través de SPID.
Mi contraparte opera a través de CIBanco, Intercam o Vector: ¿qué debo hacer?
Las órdenes de FinCEN entraron en vigor el 20 de octubre de 2025. Las instituciones financieras estadounidenses tienen prohibido realizar transferencias de fondos desde o hacia estas tres entidades, incluidas las transferencias que involucren moneda virtual convertible. Si su banco corresponsal en México o la ruta del pago hacia el beneficiario pasa por alguna de estas entidades, será necesario reestructurar la cadena de pagos.
¿El impuesto estadounidense del 1% sobre determinadas transferencias de remesas afecta a los flujos institucionales?
No. El impuesto se aplica cuando la transferencia se paga en efectivo, mediante giro postal o con cheque de caja. Las transferencias realizadas con cargo a una cuenta bancaria o una tarjeta están exentas. Los flujos institucionales se canalizan a través del sistema bancario y quedan comprendidos en esa exención.
¿Qué proporción del mercado de MXN se negocia onshore?
Alrededor de USD 28 mil millones al día, frente a un total global cercano a USD 153 mil millones. Aproximadamente el 80% de la negociación de MXN es offshore. La negociación onshore se realiza casi por completo (98%) contra el dólar y alrededor del 89% se negocia electrónicamente.
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